Belangrijkste leerpunten
Een grote illegale markt en een gevarieerd regelgevingslandschap zijn een bron van kopzorgen voor de legale cannabisindustrie, maar de adoptie blijft toenemen en de wereldwijde verkoop van legale cannabis zou in 2023 met 15% kunnen stijgen tot 37 miljard dollar.4
Door de huidige bedrijfsomstandigheden hebben cannabisbedrijven zich gefocust op het vergroten van de efficiëntie en het positioneren voor potentiële wetgevende overwinningen in de VS.
Internationaal blijft de dynamiek van de toeleveringsketen in Canada verbeteren, en voorgestelde wetgeving voor het legale gebruik van recreatieve cannabis in Duitsland zou de weg kunnen bereiden voor bredere acceptatie in Europa.
Canada
De dynamiek van de toeleveringsketen voor de legale cannabismarkt blijft verbeteren in Canada, hoewel de ruimte nog steeds onderhevig is aan groeipijnen. De wereldwijde verkoop van legale cannabis wordt gestimuleerd door een groeiend consumentenbestand en verbeterde distributienetwerken voor teelt en winkellicenties. Op veel markten concurreren legale distributeurs echter nog steeds met illegale markten. Vijf jaar na de legalisatie is naar schatting 33% van de cannabisverkoop in Canada nog steeds afkomstig van de illegale markt.5Vaak hebben gelicentieerde deelnemers in de cannabistoeleveringsketen de prijzen drastisch verlaagd om concurrerend te blijven met producten zonder licentie. Deze dynamiek leidt tot gecomprimeerde marges en inkomsten. Wij zijn echter van mening dat dit een hindernis voor de korte termijn is en dat telers met een licentie waarschijnlijk in staat zullen zijn de prijzen op de lange termijn aanzienlijk te verhogen, zodra de markt geconsolideerd is en de illegale markt minder zorgwekkend is. Ondanks de groeipijnen op de markt blijft de verkoop van recreatieve cannabis in erkende winkels stijgen. In 2022 kochten Canadezen in totaal voor 4,5 miljard dollar aan cannabis.6
Ook in Canada gevestigde leveranciers houden de legalisatie-inspanningen in het buitenland nauwlettend in de gaten. Gezien de voortdurende steun van consumenten voor nationale legalisatie in de VS, verfijnen Canadese bedrijven steeds meer hun strategieën om via overnames de Amerikaanse markt te betreden. De fusie- en overnameactiviteit (M&A) is het afgelopen jaar tot stilstand gekomen, als gevolg van vertragingen bij de legalisatie in belangrijke markten. Canadese gelicentieerde producenten willen snel de Amerikaanse markt betreden en zijn bereid de Canadese productie op te voeren om na legalisatie naar de VS te importeren. Canopy Growth sloot in 2019 een deal om het in de VS gevestigde Acreage Holdings over te nemen als de productie en verkoop van cannabis federaal legaal wordt in de VS.7Canopy kondigde in oktober 2022 aan dat het hun plannen om de Amerikaanse markt te betreden versnelde, met de bedoeling dat de overname eind 2023 zou zijn afgerond.8Tilray Brands richt zich op zijn beurt op consumptiegoederen, maar heeft opgemerkt dat fusies en overnames op de Amerikaanse markt in de toekomst een prioriteit zullen zijn.
Amerikaanse markt
De Amerikaanse cannabismarkt heeft een duidelijke verbetering gekend dankzij de toenemende legalisering van medicinale en/of recreatieve cannabis op staatsniveau. In een recent Global X-onderzoek steunde twee derde van de respondenten de legalisering van cannabis op nationaal niveau.9Het besluit van president Biden in oktober 2022 om alle federale overtredingen van eenvoudig cannabisbezit gratie te verlenen, spreekt van de gunstige verschuiving in zowel het wetgevende als het publieke sentiment ten aanzien van cannabis en is een positieve stap in de richting van het consolideren van de Amerikaanse cannabismarkt van bijna 40 miljard dollar. Deze stap wees ook duidelijk op aanhoudende druk van de consument om de wetgevende inspanningen, die in het Congres tot stilstand zijn gekomen, te versnellen. Het congres heeft op 27 april de SAFE Banking Act opnieuw ingevoerd, waardoor de hoop op de invoering ervan opnieuw werd aangewakkerd. Het wetsvoorstel is bedoeld om de toegang van cannabisbedrijven tot traditionele bankdiensten uit te breiden, die momenteel ernstig beperkt is omdat cannabis volgens de federale wetgeving nog steeds illegaal is. Bloomberg Intelligence schat momenteel een kans van 40% op zijn overlijden in 2023 in.10
In de VS blijven we ook de bredere medische cannabisruimte volgen, met name het gebruik van cannabinoïden in door de FDA goedgekeurde medicijnen. De FDA heeft één van cannabis afgeleid geneesmiddel goedgekeurd, Epidiolex (cannabidiol), en drie synthetische cannabisgerelateerde geneesmiddelen: Marinol (dronabinol), Syndros (dronabinol) en Cesamet (nabilone).11Gezien de toenemende belangstelling voor dit vakgebied heeft het bureau in januari 2023 bijgewerkte richtlijnen voor klinische onderzoeken gepubliceerd voor cannabis en van cannabis afgeleide geneesmiddelen voor menselijk gebruik.12Deze omvatten bronnen voor informatie over kwaliteits- en controlestatusoverwegingen, evenals methoden waarmee onderzoekers de THC-verschillen tussen hennep en cannabis kunnen berekenen. Verwacht wordt dat de richtlijnen een sleutelrol zullen spelen in beter geïnformeerd klinisch onderzoek naar cannabisgeneesmiddelen, en mogelijk de weg zullen vrijmaken voor aanvullende goedkeuringen voor cannabinoïden. Het aantal klinische onderzoeken met cannabis om ziekten te behandelen blijft stijgen, met een bijzondere nadruk op de behandeling van neuropathische en chronische pijn, wat het enorme potentieel van cannabis bij pijnbestrijding in de komende jaren benadrukt.
Mondiale expansie: de volgende grens
De Duitse regering heeft onlangs haar wetgevingsplan voor recreatieve cannabis onthuld, waardoor burgers de drug voor recreatieve doeleinden mogen cultiveren, bezitten en consumeren.13Er werd lang op deze maatregel gewacht, omdat verwacht wordt dat de Duitse wetgevingsstrategie inzake cannabis de toon zal zetten voor de manier waarop andere Europese landen cannabislegalisering aanpakken. Als de wet wordt aangenomen, zou Duitsland qua bevolking het grootste land worden dat cannabis legaliseert. Het voorgestelde plan toont een ingekorte versie van de oorspronkelijke blauwdruk die in oktober 2022 werd gepubliceerd, toen het Duitse ontwerpkader ter goedkeuring naar de Europese Commissie, de uitvoerende macht van de EU, werd gestuurd om compatibiliteit met de EU- en mondiale drugswetgeving te garanderen. Hoewel Duitsland een aantal van zijn strategieën in het herziene voorstel moest heroverwegen, zal deze stap waarschijnlijk een sleutelrol spelen bij het aandrijven van soortgelijke wetswijzigingen in Europese landen, waardoor de wereldwijde verkoop van cannabis mogelijk wordt gestimuleerd. Verwacht wordt dat de Duitse cannabismarkt in 2026 de omzet van 3 miljard dollar zal overschrijden, ervan uitgaande dat recreatieve verkoop in 2024 is toegestaan.14De Europese Unie werkt aan het verder harmoniseren van de Europese cannabismarkt, die volgens ons een sleutelrol zal spelen in de groei van de industrie.
Conclusie
De cannabisindustrie heeft de afgelopen jaren enorme vooruitgang geboekt en we zien een potentieel lange landingsbaan voor groei in het verschiet. Gezien de grote illegale markt en het ingewikkelde regelgevingslandschap is het echter onwaarschijnlijk dat de groei lineair zal verlopen. Voorgestelde wetgeving, zoals de SAFE Act in de VS en een mogelijk raamwerk voor legalisatie in Duitsland, zou steun aan de sector kunnen toevoegen, maar in de tussentijd zullen bedrijven zich waarschijnlijk blijven concentreren op het stimuleren van operationele efficiëntie en het versnellen van hun weg naar winstgevendheid. Er zou ook een toename van de fusie- en overnameactiviteiten kunnen worden waargenomen, nu gevestigde cannabisbedrijven zich voorbereiden op mogelijke legalisaties.
Voetnoten:
1. Bloomberg-inlichtingendienst. (2023, 4 april). De Canadese cannabisdruk in het eerste kwartaal zal centraal staan.
2. Idem.
3. Idem.
4. Idem.
5. Toronto-zon. (2023, 18 januari). Ondanks legalisatie hebben drugsdealers nog steeds 33% van de Canadese cannabismarkt in handen.
6. MJBiz. (2023, 21 februari). De Canadese verkoop van cannabis voor volwassenen stijgt in 2022 met bijna 18% en bereikt CA$ 4,5 miljard.
7. Luifelgroei. (2019, 18 april). Canopy Growth kondigt plan aan om de toonaangevende Amerikaanse cannabisexploitant in meerdere staten, Area Holdings, over te nemen.
8. Groei van het bladerdak. (2022, 25 oktober). Luifelgroei om de toegang tot de Amerikaanse cannabismarkt te versnellen.
9. Global X ETF's. (2022, 24 oktober). Global X ETFs Survey: Cannabis in ons huidige klimaat.
10. Bloomberg-inlichtingendienst. (2023, 23 maart). BI Policy Watch: Marihuanabankieren.
11. Amerikaanse Food and Drug Administration. (2023, 23 februari). FDA en cannabis: onderzoek en goedkeuringsproces voor geneesmiddelen.
12. Amerikaanse Food and Drug Administration. (2023, 24 januari). Cannabis en van cannabis afgeleide verbindingen: kwaliteitsoverwegingen voor richtlijnen voor klinisch onderzoek voor de industrie.
13. Reuters. (2023. 12 april). Duitsland verwatert plan om cannabis te legaliseren na gesprekken met Brussel.
14. Bloomberg-inlichtingendienst. (2023, 27 maart). Het versoepelen van de Duitse cannabiswetten kan de EU-markt in vuur en vlam zetten.
